花旗预警欧元区短期经济放缓，关税冲击影响或被低估。

据追风往复台音信，花旗分析师 Giada Giani 在近日发布的陈诉指出，关税冲击对欧元区经济的影响可能比阛阓无数预期的更为严重。

Giani 指出，迄今为止，关税计谋激发的"抢出口"效应付欧元区增长产生正面效应，瞻望上半年 GDP 因此增多 0.5 个百分点。但这种效应将不才半年逆转，酿成访佛水平的牵累，瞻望明天三个季度 GDP 增长将放缓至接近 0% 的水平。

把柄陈诉的假定，在 20% 关税基线气象下，欧元区增长可能在六个季度内累计减少 1 个百分点。

花旗还在陈诉中将对欧元区 2026 年通胀预期小幅下调至 1.5%，较 2025 年 2.0% 的平均水平有所回落，并瞻望 2027 年将略低于 2% 的观点水平。

"抢出口"效应走弱，关税负面影响渐渐透露

陈诉娇傲，好意思国关税迄今刺激欧元区"抢出口"，上半年通过库存积攒提振当地 GDP 约 0.5 个百分点。具体而言，第一季度出口激增鞭策净出口孝顺 0.3 个百分点，但第二季度已见日常化迹象。

花旗瞻望，从第三季度起，这一效应将转为牵累。

制造业反弹并非基于基本面，而是短期库存周期驱动。

陈诉数据娇傲，出口在一季度大幅增长后已驱动日常化。工业坐蓐和商品出口的三个月环比增速均在 5 月份有所回落，标明前期的十分增长正在消退。

在花旗的基给假定中，到 8 月 1 日关税适度日，淌若好意思国对欧元区征收 20% 的关税，将在六个季度内削减欧元区增长 1 个百分点；若税率升至 30%，欧元区经济可能堕入虚心阑珊。

出口疲软挟制投资远景

花旗分析娇傲，出口进展对欧元区经济增长的影响不仅体当今净出口上，还通过利润和投资渠说念放大冲击。

该行针对欧元区四大经济体的企业投资模子娇傲，出口增长每变化 1 个百分点，企业投资在随后两个季度将同向变化 0.7 个百分点。

陈诉指出，这一"加快器"效应默契了 2023-2024 年出口进展欠安导致的投资疲软。

尽管一季度投资进展矫健，环比增长 1%，但出口远景疲软、产能行使率偏低以及企业信心仍然低迷，瞻望将在明天几个月对投资方案和招聘产生负面影响。

内需难以扫数对消外部冲击

欧元区私东说念主糟践自 2024 年下半年以来抓续复苏，花旗瞻望，本色收入增长和高储蓄率将在 2025-26 年不竭复古糟践开销，为关税的负面影响提供部分对冲。

此外，设备步履和房地产阛阓手脚利率明锐度最高的行业，瞻望也将不竭复苏并缓解部分外部牵累。典质贷款需求抓续改善，房价增长矫健为住宅投资加快提供进一步能源。

但陈诉以为，这难以扫数对消关税冲击。

陈诉娇傲，近期，糟践者信心出现下滑，企业招聘意愿缩小，这些要素令东说念主担忧；同期，高储蓄率在一定进度上仍反应了高利率环境下金融投资联系于糟践的眩惑力提高。

花旗瞻望，举座国内需求不及以幸免增长放缓，明天三季度 GDP 季度环比增长接近 0%，主要受出口和投资劣势的牵累。

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